格力電器和長城汽車的“新”業(yè)務(wù)
2018年，財(cái)政部修訂了財(cái)務(wù)報(bào)表格式，將應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)兩個(gè)項(xiàng)目合并。雖然財(cái)報(bào)格式幾乎每年都在改，這次修改卻遇到了眾多財(cái)務(wù)工作者的質(zhì)疑。當(dāng)時(shí)，表哥撰文《應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合并不妥》（該文發(fā)表于《證券市場周刊》）對這項(xiàng)改動的不合理之處進(jìn)行了分析。
隨后不久，2018年的年報(bào)又執(zhí)行了新的報(bào)表格式，將二者重新分開。2019年半年報(bào)的時(shí)候，又增加了一個(gè)新項(xiàng)目：應(yīng)收款項(xiàng)融資。
財(cái)政部為什么要翻來覆去折騰應(yīng)收款？
需要留意的是，會計(jì)準(zhǔn)則也好，財(cái)報(bào)格式也好，并不是財(cái)政部會計(jì)司的老教授們拍腦袋的突發(fā)奇想，本質(zhì)上都是為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策服務(wù)的。
2017年5月16日，人民銀行官方網(wǎng)站發(fā)布《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動工作方案（2017-2019年）》，表態(tài)支持小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資。方案由人民銀行、工業(yè)和信息化部會同財(cái)政部、商務(wù)部、國資委、銀監(jiān)會、外匯局聯(lián)合印發(fā)，重要性不言而喻。
應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的分分合合，就是基于這個(gè)背景。如果應(yīng)收賬款融資常態(tài)化，那它也就和應(yīng)收票據(jù)是一回事了，所以財(cái)政部將其合并；但是經(jīng)濟(jì)環(huán)境還沒有完全達(dá)到，反而引起了很多弊端，財(cái)政部又將其拆分；為了方便核算應(yīng)收款融資，增加了應(yīng)收款項(xiàng)融資項(xiàng)目。
根據(jù)定義，應(yīng)收款項(xiàng)融資項(xiàng)目用來反映資產(chǎn)負(fù)債表日以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等。簡言之，就是用來體現(xiàn)保理融資取得的融資方應(yīng)收款或應(yīng)收票據(jù)，該款項(xiàng)在無法收回時(shí)，可以進(jìn)行處置獲取現(xiàn)金流入。
據(jù)上市公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，A股共有170家上市公司的應(yīng)收款項(xiàng)融資項(xiàng)目有余額，基本上都是由應(yīng)收票據(jù)構(gòu)成。其中最為典型的是格力電器，半年報(bào)應(yīng)收款項(xiàng)融資余額430.39億元。
不少分析師出具的半年報(bào)研報(bào)中，忽略了新格式的影響，誤以為應(yīng)收票據(jù)都被貼現(xiàn)了。
一、格力電器巨額應(yīng)收款項(xiàng)融資背后
新的財(cái)報(bào)格式，讓一些上市公司不經(jīng)意間露出了真實(shí)的資金狀況。
2018年年報(bào)顯示，格力電器賬面貨幣資金超過1100億元，應(yīng)收票據(jù)359億元，全部為銀行承兌票據(jù)。這類票據(jù)銀行到期會無條件兌付，期限通常6個(gè)月以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)極低，幾乎等效于銀行存款。
2019年半年報(bào)顯示，公司貨幣資金1211億元，應(yīng)收款項(xiàng)融資430億元，且全部為銀行承兌票據(jù)，應(yīng)收票據(jù)余額為0。
和格力電器形成鮮明對比的是，美的集團(tuán)(59.240, 0.35, 0.59%)的半年報(bào)中，應(yīng)收票據(jù)150.6億元，全部為銀行承兌票據(jù)，但是公司的應(yīng)收賬款融資僅有26.53億元。
兩家公司的處理方式為什么差距這么大？
根據(jù)新準(zhǔn)則的要求，用作金融工具的應(yīng)收票據(jù)才要計(jì)入應(yīng)收款項(xiàng)融資。從二者的賬務(wù)處理方式可以推斷，格力電器的銀行票據(jù)全部用作金融工具融資；美的集團(tuán)的銀行票據(jù)絕大多數(shù)會持有到到期轉(zhuǎn)為銀行存款。
應(yīng)收票據(jù)用作金融工具主要有三種方式，一是質(zhì)押，二是背書，三是貼現(xiàn)。
質(zhì)押很好理解，背書和貼現(xiàn)是什么意思？
在銀行票據(jù)到期之前，將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商抵償欠款或者直接采購的行為是背書，支付貼現(xiàn)利息將票據(jù)兌換成銀行存款的行為是貼現(xiàn)。
半年報(bào)顯示，430億的應(yīng)收款項(xiàng)融資中，有138億被用作了質(zhì)押。質(zhì)押是有成本的，1211億現(xiàn)金在手，卻還要質(zhì)押上百億銀行票據(jù)。
剩下的部分呢？半年報(bào)的現(xiàn)金流量表附注中顯示，公司使用票據(jù)采購商品316億元，原來都給供應(yīng)商了�？梢姽镜膽�(yīng)收款項(xiàng)融資基本只有兩種方式：質(zhì)押和背書。
無論是背書還是貼現(xiàn)，都說明了一個(gè)問題：格力電器的資金周轉(zhuǎn)情況可能并不像表面上那么光鮮。
另外，在公司的關(guān)聯(lián)交易清單里，信息量也非常大。應(yīng)收款項(xiàng)融資對應(yīng)的關(guān)聯(lián)方中，來自銀隆新能源的有27.7億元，再加上5.48億元的應(yīng)收賬款，僅銀隆新能源，公司賬面應(yīng)收余額就超過33億元，可見格力對董明珠個(gè)人注資的這家新能源公司扶持力度越來越大，銀隆的規(guī)模也越來越大。
不過，這也揭開了董明珠收購銀隆幕后的面紗。銀隆從格力采購了數(shù)十億的什么呢？
2018年年報(bào)顯示，格力電器向銀隆關(guān)聯(lián)方銷售29億元，其中大巴空調(diào)只有3000萬左右，絕大多數(shù)都是智能裝備。而格力電器2018年全年智能裝備銷售額為31億，說明基本所有的智能裝備都賣給了銀隆。
2019年半年報(bào)中，公司銷售給銀隆的大巴空調(diào)金額為0，預(yù)示著銀隆新能源還在大規(guī)模建設(shè)之中？
二、另一種風(fēng)格，長城汽車的應(yīng)收款項(xiàng)融資
通過經(jīng)銷商進(jìn)行銷售的傳統(tǒng)經(jīng)營模式中，企業(yè)和經(jīng)銷商的關(guān)系至關(guān)重要。格力電器和經(jīng)銷商能夠做到共進(jìn)退，一部分經(jīng)銷商甚至合資成立了一家資本運(yùn)作公司，注資格力成為第二大股東，在上市公司遇到困境的時(shí)候能夠做到同舟共濟(jì)。
格力電器和經(jīng)銷商的結(jié)算也相對寬容，采用了雙方都能接受的銀行承兌票據(jù)的方式。和預(yù)付賬款的方式相比，經(jīng)銷商出具的銀行票據(jù)不需要支付全款，在授信額度之內(nèi)由銀行承兌；對于格力來說，能從銀行100%承兌到全款，資金零風(fēng)險(xiǎn)。
類似的上市公司還有長城汽車。
10月25日，長城汽車發(fā)布2019年第三季度報(bào)告，截至2019年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入625.78億元，較上年同期下降6.13%；歸屬于母公司股東的凈利潤為29.17億元，較上年同期下降25.7%。
公司的應(yīng)收款項(xiàng)融資從上年同期的240億元左右下降到了195億元。財(cái)報(bào)顯示，應(yīng)收款項(xiàng)融資變動主要系報(bào)告期整車銷售較去年下半年減少導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)減少所致。
和格力電器相比，長城汽車的應(yīng)收票據(jù)近年來變化特別大。2017年年報(bào)中，這部分余額還體現(xiàn)在應(yīng)收票據(jù)項(xiàng)目；2018年開始，應(yīng)收票據(jù)被挪到了其他流動資產(chǎn)；到了2019年半年報(bào)，應(yīng)收票據(jù)又改到了應(yīng)收款項(xiàng)融資。
據(jù)公司財(cái)報(bào)披露，應(yīng)收票據(jù)均為銀行承兌匯票，為什么長城汽車的會在資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目里變來變?nèi)ツ兀?br />主要是用途不同。
長城汽車的銀行票據(jù)在收到后立即質(zhì)押變現(xiàn)，所以核算為一種金融工具。長城汽車是第一批將銀行票據(jù)核算放入金融工具的上市公司，這同時(shí)也從側(cè)面顯示了公司資金鏈比較緊張。
2018年以來，汽車行業(yè)迎來了寒冬。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2018年汽車工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》顯示，28年來，中國的乘用車銷量首次下滑，乘用車產(chǎn)銷分別完成2352.9萬輛和2371萬輛，比上年同期分別下降5.2%和4.1%，占汽車產(chǎn)銷比重分別達(dá)到84.6%和84.4%，分別低于上年0.9和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
汽車行業(yè)的寒冬，導(dǎo)致不少上市車企經(jīng)營困難，力帆、長安、海馬等巨額虧損，其中已經(jīng)ST的海馬甚至嘗試用賣地脫困。
進(jìn)入2019年后，汽車行業(yè)的困境并未得到根本扭轉(zhuǎn)，整體銷量依舊不斷下滑，車企壓力巨大。這個(gè)時(shí)候，和經(jīng)銷商共克時(shí)艱就顯得特別重要。
從財(cái)報(bào)上來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了兩大變化。
一是應(yīng)收賬款較大幅增加，翻了一番還多，說明公司對一部分經(jīng)銷商的結(jié)算方式放寬松了，拉長了賬期；二是存貨大幅攀升，營收下降的情況下，存貨增加近4億，這說明公司沒有將庫存過多的積壓在經(jīng)銷商處。
與此同時(shí)，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額也較上年同期下降一半，公司的回款質(zhì)量下降，其實(shí)緩解了經(jīng)銷商的壓力。
值得欣慰的是，由于公司不斷推出新款車型。第三季度單季的經(jīng)營情況大幅好轉(zhuǎn)，三季度營業(yè)總收入212.02億元，同比增長18.01%；歸屬于母公司股東的凈利潤14億元，同比增長達(dá)507%。如果四季度持續(xù)高增長，2019年全年業(yè)績有望較2028年有所好轉(zhuǎn)。
三、總結(jié)
新準(zhǔn)則執(zhí)行后，將應(yīng)收款納入應(yīng)收款融資的上市公司并不算多，從半年報(bào)和三季報(bào)來看，一些實(shí)際上進(jìn)行了應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的公司也沒有嚴(yán)格按照規(guī)范進(jìn)行核算。不過，一部分上市公司對應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行了較為嚴(yán)格的重分類，借此可以清晰的分辨出哪些上市公司的應(yīng)收票據(jù)“水分”比較大，從應(yīng)收票據(jù)放到應(yīng)收款項(xiàng)融資的公司，資金鏈可能相對比較緊張。
另外，由于會計(jì)準(zhǔn)則給予上市公司財(cái)務(wù)人員越來越多的“自主權(quán)”，依賴報(bào)表數(shù)據(jù)簡單的對上市公司經(jīng)營情況做出快速判斷的難度越來越大，對投資者的財(cái)務(wù)知識的考驗(yàn)也就越來越大。
新的金融工具準(zhǔn)則，對上市公司的影響是多方面的，同時(shí)也因披露更詳細(xì)的信息，從而暴露出原來未曾發(fā)現(xiàn)的問題，有助于指導(dǎo)投資者進(jìn)行科學(xué)的投資。
