奧馬電器債務(wù)違約市值縮水 股東天安人壽雪上加霜
近日,A股上市公司奧馬電器(002668.SZ)債務(wù)違規(guī)問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注,在經(jīng)歷連續(xù)3個(gè)跌停后,6月19日奧馬電器出現(xiàn)漲停,但仍有近14億元市值在此期間蒸發(fā)。對(duì)于奧馬電器第三大股東天安人壽而言,也帶來(lái)投資收益進(jìn)一步下滑的消極影響。業(yè)內(nèi)專家向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱,奧馬電氣股價(jià)或繼續(xù)下跌,天安人壽有必要及時(shí)止損。
事實(shí)上,今年4月,在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)趨于“保守”的天安人壽已對(duì)奧馬電器進(jìn)行部分減持。藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn),1季度,天安人壽已對(duì)部分股票進(jìn)行減持,同時(shí)退出多支股票前十大股東之列。知情人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示,2019年天安人壽投資策略主要為增配固收類資產(chǎn),因此減少了股票投資占比。
回顧來(lái)看,投資端一直是天安人壽利潤(rùn)拉升主力。藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到,2018年母公司凈虧損逾7億的天安人壽,在增加子公司利潤(rùn)后,實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)投資收益較為依賴的天安人壽,在承保端也存在“痼疾”,近8成業(yè)務(wù)依賴銀代渠道,專家指出,目前銀保渠道逐步向保障型轉(zhuǎn)型,但不可過(guò)于依賴,需進(jìn)一步調(diào)整。
奧馬電器債務(wù)逾期后3度跌停,專家建議股東天安人壽及時(shí)止損
近日,A股上市公司奧馬迪安披露關(guān)于部分債務(wù)逾期的公告。公告顯示,奧馬電器因資金緊張,出現(xiàn)部分債務(wù)逾期,截至2019年6月12日,逾期債務(wù)合計(jì)2.7億元。公告披露當(dāng)日,奧馬電器股價(jià)開(kāi)盤即一字跌停,收于5.87元/股。
值得一提的是,在2019年4月,奧馬電器一項(xiàng)關(guān)于資金運(yùn)用的議案通過(guò),奧馬電器與子公司2019年度可以使用合計(jì)不超過(guò)13億元的自有閑置資金進(jìn)行委托理財(cái),且在2019年6月,奧馬電器通過(guò)信托計(jì)劃融資的9.7億元到賬�;诖�,有媒體質(zhì)疑,奧馬電器手握合計(jì)22.7億閑置資金,卻無(wú)法償還2.7億元債務(wù)。
6月17日,針對(duì)媒體質(zhì)疑,奧馬電器進(jìn)行澄清,表示其13億資金為“可進(jìn)行閑置資金管理的最高授權(quán)額度,而非已使用”,而9.7億元募集資金已全部用于償還兩筆私募債務(wù)。截至目前,奧馬電器與部分債務(wù)人(對(duì)應(yīng)逾期債務(wù)占總額比例為87.95%)初步達(dá)成展期、部分償還的方案。
然而,奧馬電器的澄清公告未能幫助其轉(zhuǎn)圜當(dāng)前的消極態(tài)勢(shì),6月17日、18日,奧馬電器再度出現(xiàn)一字跌停,分別收于5.28元、4.75元。6月19日,大盤高開(kāi)情況下,奧馬電器止跌漲停,收于5.23元。但與債務(wù)逾期消息傳出前相比,奧馬電器已有13.98億元市值蒸發(fā)。其中,奧馬電器第3大股東“天安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬(wàn)能產(chǎn)品”也面臨投資收益的下行。
回溯來(lái)看,2018年6月,天安人壽以19.89元每股購(gòu)入奧馬電器3763萬(wàn)股股權(quán),耗資7.48億元,隨后,奧馬電器進(jìn)行轉(zhuǎn)股配息,天安人壽持股數(shù)量增至6396萬(wàn)股,獲息約233萬(wàn)元。2019年4月,天安人壽完成對(duì)奧馬電器542萬(wàn)股股份減持,回籠資金4361.87萬(wàn)元。截至6月19日收盤,天安人壽持有奧馬電器市值約3.06億元,與初期認(rèn)購(gòu)價(jià)相比,差額明顯。此次奧馬電器又添利空消息,對(duì)于天安人壽而言,無(wú)疑雪上加霜。
對(duì)于奧馬電器當(dāng)前的窘境,相關(guān)知情人士強(qiáng)調(diào)道,“此前已對(duì)奧馬電器進(jìn)行減持”。
“奧馬電器未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)下跌,對(duì)于天安人壽而言,如果短期內(nèi)沒(méi)有接盤方出現(xiàn),那么及時(shí)止損很必要。此前整個(gè)資本市場(chǎng)投資處于泡沫期,不能說(shuō)天安人壽的判斷有誤,只是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)考量還待加強(qiáng)”,香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱。
2019年天安人壽二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)作削弱,增配固收類資產(chǎn)
藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到,天安人壽在2018年6月完成對(duì)奧馬電器的舉牌,持股比例5.9%,今年4月22日,天安人壽完成對(duì)奧馬電器542萬(wàn)股股權(quán)的減持,回籠資金4361.9萬(wàn)元。此前,該公司向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示,對(duì)奧馬電器減持是基于“資金需求”。
事實(shí)上,2019年以來(lái),天安人壽投資端整體呈相對(duì)保守趨勢(shì)。根據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù),2019年1季度以來(lái),天安人壽并未有增倉(cāng)動(dòng)作,僅有操作,是對(duì)兩支股票進(jìn)行減倉(cāng)。
具體來(lái)看,2019年1季度,天安人壽分別對(duì)太陽(yáng)能(000591.SZ)、永利股份(300230.SZ)減持150萬(wàn)股、148.76萬(wàn)股。且與2018年末相比,天安人壽相繼退出中國(guó)動(dòng)力(600482.SH)、中國(guó)中冶(601618.SH)以及豫光金鉛(600531.SH)前十大股東之列。
截至2019年1季度末,天安人壽共重倉(cāng)持倉(cāng)淮安汽車(600418.SH)、東旭藍(lán)天(000040.SZ)等7只股票。
與之相反的是,在上年同期,動(dòng)作頻繁的天安人壽一季度內(nèi)即通過(guò)“傳統(tǒng)產(chǎn)品”新進(jìn)東方財(cái)富(300059.SZ)、恒力股份(600346.SH)等7支股票,且均位列前十大流通股股東之列。
“天安人壽實(shí)力有限,加上此前主要資金來(lái)源的萬(wàn)能險(xiǎn)也不斷被整頓,需要通過(guò)減持降低杠桿風(fēng)險(xiǎn),而且A股整體估值下降,也不再是保險(xiǎn)資金的理想投資標(biāo)的”,沈萌向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱。
對(duì)于天安人壽在二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)作,天安人壽相關(guān)工作人員向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示,主要在于秉持“長(zhǎng)線投資”的理念。“考慮到國(guó)際環(huán)境及金融去杠桿的影響,結(jié)合天安人壽總體策略,2019年天安人壽降低了二級(jí)市場(chǎng)股票投資的占比”。
那么截至2018年,天安人壽投資情況如何,根據(jù)該公司合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示,截至2018年末,天安人壽應(yīng)收款項(xiàng)類投資為148.43億元,同比增長(zhǎng)52%,可供出售金融資產(chǎn)為819.99億元,同比增幅37.76%;持有至到期投資93.39億元,同比出現(xiàn)1.1倍的增長(zhǎng);長(zhǎng)期股權(quán)投資也有45%的同比增幅,截至2018年末余額為102.25億元。此外,投資性房地產(chǎn)、定期存款等資金余額與上年基本持平。
“考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)及資產(chǎn)負(fù)債管理需求,2019年以來(lái),天安人壽的投資策略主要為增配固收類資產(chǎn),包括債券類資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃,目前天安人壽固收類資產(chǎn)占可投資資產(chǎn)市值的比重約為26.3%”,天安人壽相關(guān)工作人員指出。
仍存痼疾:投資端拉動(dòng)凈利潤(rùn),主業(yè)依賴銀保渠道
事實(shí)上,天安人壽在投資端一直表現(xiàn)積極,近幾年投資收益均為凈利潤(rùn)的拉升“主力”。以2018年為例,天安人壽實(shí)現(xiàn)投資收益56.17億元,其中股票股息為3.53億元,債券利息收入為11.37億元,此外還有信托計(jì)劃、資管產(chǎn)品等利息收入。
值得一提的是,天安人壽對(duì)于投資端盈利的依賴還體現(xiàn)在非保險(xiǎn)子公司對(duì)凈利潤(rùn)的拉動(dòng),即包括旗下多家股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、置業(yè)公司、商業(yè)運(yùn)營(yíng)公司等子公司。數(shù)據(jù)顯示,天安人壽母公司在2018年出現(xiàn)了7.25億元的凈虧損,但加入子公司數(shù)據(jù)后,合并凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)8318.95萬(wàn)元。
這種現(xiàn)象并非個(gè)例,2017年,天安人壽合并凈利潤(rùn)與母公司凈利潤(rùn)約7.4億元的差額,即是通過(guò)4家新設(shè)非保險(xiǎn)子公司合計(jì)10.21億元的凈利潤(rùn)彌合,最終天安人壽實(shí)現(xiàn)1.4億元的凈利潤(rùn)。
對(duì)于依賴子公司實(shí)現(xiàn)最終盈利的現(xiàn)象,知情人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示稱,“天安人壽以合并報(bào)表為主要口徑,母公司、子公司對(duì)凈利潤(rùn)“貢獻(xiàn)”確實(shí)存在差異,但還是以整體數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。天安人壽的投資是在監(jiān)管要求下合規(guī)推進(jìn),主業(yè)仍在于保險(xiǎn)”。
那么天安人壽目前的保險(xiǎn)主業(yè)發(fā)展情況如何呢?
初期依托于萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速拓展保費(fèi)規(guī)模的天安人壽,正在逐步調(diào)整保費(fèi)結(jié)構(gòu),萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比從2014年的7成以上,縮減至2018年的不足3成,結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
而從產(chǎn)品構(gòu)成來(lái)看,2018年,天安人壽保費(fèi)收入排在前五位的產(chǎn)品包括4款年金產(chǎn)品與1款兩全保險(xiǎn)(分紅型)產(chǎn)品,其中占比最高的為“逸享人生年金保險(xiǎn)”,在2018年實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入123.33億元,占全年保費(fèi)比約為21%。值得一提的是,該產(chǎn)品主要以個(gè)人代理、銀行為主要銷售渠道,與此同時(shí),其余4款產(chǎn)品,則均通過(guò)銀行代理渠道銷售。天安人壽存在明顯依賴銀代渠道的現(xiàn)象,2018年通過(guò)該渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)458.66億元,占比達(dá)到78.3%。
據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,截至2019年一季度末,天安人壽實(shí)現(xiàn)新單價(jià)值保費(fèi)約88億元,同比增長(zhǎng)115%,其中,銀保長(zhǎng)期期交66.7億元,同比增長(zhǎng)216%。
“銀代渠道保費(fèi)占比較高,應(yīng)該是產(chǎn)品相對(duì)符合這一銷售渠道。目前銀保渠道自身也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型,逐步從躉交轉(zhuǎn)向期交,從理財(cái)型險(xiǎn)種轉(zhuǎn)向更趨于保障型的產(chǎn)品”,一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱,“但對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言,個(gè)人代理渠道、經(jīng)代渠道也應(yīng)同步加強(qiáng),過(guò)于依賴任何渠道均非長(zhǎng)久之計(jì)”。
整體來(lái)看,當(dāng)前天安人壽正在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與險(xiǎn)資配置,但母公司難盈利,主業(yè)依賴銀代渠道的現(xiàn)象仍不可忽視,未來(lái)發(fā)展情況如何,值得持續(xù)關(guān)注。